从湖南益阳街头的零卖店，笔直持“背背佳”的家用医疗器械龙头，近日，可孚医疗科技股份有限公司（简称“可孚医疗”）考究通过港交所IPO聆讯，冲刺“A+H”双成本平台，华泰国际、BNP PARIBAS担任联席保荐东说念主。

可孚医疗当今已是中国最大的家用医疗器械企业之一。其援用弗若斯特沙利文的贵寓露馅，按2024年的国内收入计，可孚医疗在中国通盘家用医疗器械企业中排行第二，阛阓份额为2.1%。

矫姿家具“背背佳”年入5亿元

可孚医疗的业务起步于2007年，公司聚焦家用医疗器械赛说念，中枢布局五大众具品类，包括康复辅具类、医疗照顾类、健康监测类、呼吸提拔类以及中医理疗类过甚他类家具。按公司败露，2024年，可孚医疗在中国度用康复辅具类家具阛阓占据首位。

从财务数据来看，2023年至2025年，可孚医疗分辨罢了营业收入28.54亿元、29.83亿元、33.88亿元；对应毛利分辨为11.73亿元、15.09亿元、17.52亿元；期内溢利分辨为2.53亿元、3.12亿元、3.70亿元。

拆分营收结构，康复辅具类家具长期是可孚医疗的中枢营收相沿。2025年，该品类罢了收入11.78亿元，收入占比达34.8%，与2024年持平；医疗照顾类家具收入7.3亿元，收入占比从2024年的26.1%回落至21.6%；健康监测类、呼吸提拔类家具收入占比则分辨为16.4%、7.7%。

值得一提的是，在自有品牌矩阵中，可孚医疗手持多个垂直领域品牌，其中环球理会度最高确当属“背背佳”。此外还有聚焦助听器及干系就业的“健耳听力”、专注轮椅家具的“吉芮医疗”、主营医疗敷料及干系家具的“华舟”。

在可孚医疗的邦畿中，“背背佳”是其通过收购拿下的品牌。招股书露馅，“背背佳”品牌诞生于1997年，是中国最早专注于身形健康处分的品牌之一。2022年4月，可孚医疗以自有资金1.77亿元收购橡果买卖100%股权过甚关联公司中与“背背佳”干系的学问产权。彼时，这笔收购并不被看好。那时阛阓多数觉得背背佳已“过气”，因此刚上市的可孚医疗收购背背佳曾被质疑“东说念主傻钱多”。

可孚医疗在招股书中说起，收购后对“背背佳”实施了策略从头定位，使其成为“身形处分民众”，聚焦科学塑形+健康好意思学双赛说念。这一举措奏效地拓展了公众对矫姿类家具的理会，奏效让更多年齿和劳动东说念主群意志到了身形改善需求，并对“背背佳”品牌家具的功能和品性造成了清雅理会。

从数据来看，2024年，“背背佳”罢了年收入5亿元，按收进口径臆想，可孚医疗在中国矫姿带家具阛阓排行第一，阛阓份额远超第二名8.5%的占比。

阛阓布局方面，中国内地是可孚医疗最中枢的收入开端，同期公司销售已平素遮掩香港、好意思国、英国等全球多个地区。2023至2025年，可孚医疗国际销售收入占比逐年擢升，分辨为1.7%、2.0%、8.8%。

法规2025年12月31日，可孚医疗在国内领有四大主要出产基地，保险中枢家具自主供应；同期，公司剿袭OEM/ODM调和的出产模式，寄予供应商代工部分时候规格、出产工艺相对浅易的自有品牌医疗家具，均衡产能与出产成果。

销售及经销开支占比逐年扩大

家用医疗器械行业的成本组成，主要涵盖原材料、采购、东说念主工、营销以及研发五大类。在可孚医疗的成本结构中，营销开销占据着攻击位置，其很大一部分营销成本王人投向了线上平台及数字化营销。

数据露馅，可孚医疗的销售及经销开支的范围与占比均呈现逐年扩大的趋势，这一开销也不时影响着公司全体谋划事迹。2023年至2025年，可孚医疗的销售及经销开支分辨为7.41亿元、9.73亿元、11.58亿元，分辨占同期总收入的26.0%、32.6%、34.2%。

该项开销的增长，对可孚医疗而言是一把双刃剑。其本身在招股书中说起“销售及营销行径的灵验性对咱们的财务推崇至关攻击，而销售及经销开支已影响咱们的事迹。”关于营销开支，可孚医疗称正通过不时监控在线上告白开销的投资答谢率并优化投放策略，来擢升线上营销开支的成果。而一朝无法灵验处分销售及营销开支，公司的盈利才略也将受到冲击。

行业横蛮的竞争步地，或是可孚医疗不时加大营销干涉的外部成分。证实弗若斯特沙利文的贵寓，可孚医疗场地的家用康复辅具行业及家用医疗照顾类家具行业竞争横蛮，中国这两个行业均有进步300名阛阓参与者。中国度用呼吸提拔类家具阛阓亦有近100名阛阓参与者。可孚医疗面对来悔改阛阓参与者或现存竞争敌手推出低成本或革命替代家具的潜在竞争，这也可能进一步导致其面对价钱和利润率下行的压力。

与不时走高的营销开支造成赫然反差的是，可孚医疗研发开支流畅缩水，三年累计降幅近24%，这一数据推崇也激发了外界诸多质疑。数据露馅，2024年，可孚医疗的研发成本从2023年的1.14亿元降至9640万元，同比降幅15.7%；2025年，其研发成本进一步降至8730万元，较2024年再减少910万元，降幅9.5%。

可孚医疗对此评释称，研发开支有所减少，主要由于不时优化研发技俩组统一将资源荟萃于多少家具，以及部分研发技俩进入更熟练的阶段且多少研发技俩于2024年及2025年景本化。

实控东说念主配偶适度超五成投票权

可孚医疗的业务首先，可纪念至2007年。彼时，张敏与聂娟配偶在湖南益阳诞生湖南好照应医疗器械连锁谋划有限公司，考究切入家用医疗器械线下零卖领域；2009年，公司前身湖南可孚医疗科技发展有限公司诞生，将“可孚”动作家用医疗器械自有品牌；2019年12月，公司全体改制为股份有限公司，改名为可孚医疗科技股份有限公司；2021年，可孚医疗登陆深交所创业板，股票代码301087.SZ。法规4月13日收盘，可孚医疗报收52.8元/股，跌幅6.47%，总市值110.3亿元。

而动作公司掌舵东说念主，现年47岁的张敏，担任可孚医疗本质董事、董事长兼总裁，负责公司全体处分及运营。公开信息露馅，张敏大学就读时间便已开启创业，早期通过医疗器械家具代理积蓄素养。招股书露馅，张敏在家用医疗行业的家具设备、IP设备与处分、销售及营销等谬误领域领有逾20年素养。

可孚医疗的副董事长张志明与张敏同岁。招股书露馅，其在家用医疗器械干系的供应链、出产及物流、销售及东说念主员处分方面领有丰富的素养。同期，其加入可孚医疗前，于2004年3月至2007年6月，曾任湖南省益阳市安化县梅城镇政府干部。

从股权架构来看，本次港股IPO前，张敏径直持股为5.8%，其妃耦聂娟持股1.67%；长沙械字号医疗投资有限公司持股40.73%，长沙科源同创创业投资结伙企业（有限结伙）持股5.8%。其中，长沙械字号由张敏持股90%、聂娟持股10%；同期，张敏为长沙科源同创本质事务结伙东说念主，持有其5%结伙份额，聂娟动作有限结伙东说念主理股55%。法规临了本体可行日历，张敏配偶二东说念主及两大控股平台，臆想可利用公司约54%的投票权。

招股书教唆，控股鼓动对公司业务具有首要影响力，包括谋划处分、并购、延长沟通、统一及一起或大部分钞票出售干系的政策和方案、董事选举过甚他首要公司行动联系的事宜，同期，其利益也存在与其他鼓动利益不一致的可能。

这已是可孚医疗第二次冲击港股。关于本次港股IPO召募资金，招股书说起体育游戏app平台，将主要投向全球阛阓拓展、家具研发与时候革命（含东说念主工智能及物联网应用）、拓展国内销售渠说念及经销商网罗；品牌推论及营销行径；以及用于营运资金及一般公司用途。