光伏的“苦”极少没吃到，储能的“恩”还能报。

　　“光储一哥”阳光电源（300274.SZ）用两个月手艺完成了千亿市值的跃迁，从9月初初次涉及3000亿元市值到10月底摸高4000亿元。10月29日，公司股价在盘中片晌涉及市值4000亿元大关后，全天报收191.49元/股，总市值3970亿元，股价与成交额均创历史新高。

　　10月28日，阳光电源泄露第三季度财报是光伏板块底部周期里的一场逆周期成长演绎。

　　事实上，本年以来，阳光电源股价涨幅跨越165%，在新动力板块中稳居涨幅榜的第一梯队。

存货减值风险仍在

　　光伏价钱战的暗影还在连续，但依旧有阳光照向地面。

　　2025年前三季度，阳光电源的成绩单“量价王人升”，营收664.02亿元，同比增长32.95%；包摄于上市公司股东的净利润为118.81亿元，同比大增56.34%。其中，第三季度营收228.69亿元，同比增长20.83%；包摄于上市公司股东的净利润为41.47亿元，同比增长57.04%。这是阳光电源上市以来获得的单季度净利润峰值，盈利才智再上台阶。

　　盈利以外，筹办质料亦有所优化。

　　其筹办性现款流大幅改善，前三季度的筹办活动现款流净额99.14亿元同比增长超十倍；应收账款余额271.8亿元，较年头减少4.6亿元；销售商品收到的现款同比增长31.38%，均反应现款流回笼才智权贵增强，为后续产能膨胀与研发参预提供坚实相沿。

　　公司暗意，主要收货于公司加强客户信用处治、催收预警及优化协议要求，回款成果进步，应收账款盘活速率加速；同期，国际业务回款成果高，且收入占比进步，进一步促进了应收账款改善。跟着应收账款余额的减少，信用减值同比减少接近1亿元。

　　与此同期，由于利润积聚与本钱公积进步，公司未分派利润增至360.60亿元，同比增长27.21%，为改日分成与战术投资奠定基础。加权平均净财富收益率捏续攀升，标明公司本钱诳骗成果处于行业当先水平。

　　可是，2025年前三季度公司所有计提信用减值与财富减值准备共12.80亿元，权贵影响当期利润。

　　具体来看，公司财富减值准备9.57亿元，包括8.12亿元的存货跌价亏损占财富减值总数的84.8%，以及1.21亿元的协议财富减值。此外，信用减值主要来自应收账款与其他应收款，所有达3.23亿元，其中应收账款坏账亏损1.48亿元、其他应收款坏账亏损1.71亿元。

国际重点或转动

　　在主买卖务板块，阳光电源的增长重点已向储能歪斜，储能业务增速远超光伏逆变器。

　　财报高慢，光伏逆变器业务2025年前三季度捏续保捏增长，收入同比增长约6%，各市集的盈利才智保捏剖释，比拟客岁同期毛利率有所进步。国内发货占比从客岁同期的48%着落到本年的40%，市鸠集构的变化带来毛利率的进步。

　　收货于逆变器的错位竞争，阳光电源不仅销毁光伏主产业链转变周期的径直冲击，国际红利更是接住了其增长费事于棒。

　　储能方面，公司前三季度储能发货同比增长70%，与市集装机增速保捏基本一致。凭证公司与投资者调换活动纪录表，处治层暗意，年头制定的储能发货成见为40–50GWh，当今公司对完成成见保捏信心。

　　处治层在功绩会上还显现，储能发货结构权贵变化，国际发货占比从客岁同期的63%攀升到83%，国际占比进步，这亦然储能毛利率保捏剖释的主要原因。

　　脚下，储能电板需求火爆，离不建国表里需求共振。

　　凭证国度动力局收用三方机构数据，2025年前三季度大师锂电储能装机超170GWh，同比增长68%，市集保捏了快速发展势头。本年前三季度国内新增并网82GWh，同比增长61%，国际储能94GWh，同比增长74%。

　　而市鸠集构正从原本的中好意思英澳点状市集，变为大师随处着花的场面，阳光电源处治层先容，面前欧洲、中东、亚太等地储能招标量和装机量均出现了大幅进步。

　　长期来看，好意思国市集或成为阳光电源功绩的最大不笃定成分。

交银国际证券2025年8月的阐明，阳光电源在北好意思市集的举座份额已从之前的水平进步至12%。2025年上半年，阳光电源的国际业务总收入为253.79亿元，同比增长88.32%，占总营收的比重高达58.30%。好意思国市集凭借其高溢价才智，无疑是阳光电源广泛的国际业务中的贫苦构成部分。

　　而阳光电源在半年报功绩会上曾显现，“因好意思国关税税率进步，客户交货需求提前，新增发货20多亿元。”这意味着，公司或在本年提前透支改日好意思国市集的出货预期。

　　相沿其增长的新支点是欧洲市集。

　　“大型储能名堂从英国徐徐发展到当今的西欧、东欧等一些国度，展望欧洲改日三年增速有50%支配，另外欧洲工商储本年爆发式增长，展望来岁也保捏较快增长，起始成分是德国等国度动态电价的发布，用户侧不错通过储能镌汰用电成本。”阳光电源处治层在三季报功绩会上强调。

　　跟着光储业务稳步鼓吹，阳光电源亦在布局打造下一个增长引擎。

　　凭证IEA预测，2030年大师数据中心电力需求将齐全翻倍，配储需求随之爆发。不同于圭表化的光储产物，AIDC配储具偶然长定制化、成本互异化的特征，单名堂议价空间更大。公司此前显现已开发AIDC干事部，当今正优先鼓吹一次电源布局，二次电源按节拍有序跟进，并已同步商榷国表里主流云厂商，展望2026年齐全小限制委派。

（著作着手：21世纪经济报说念）开yun体育网